摘要
　　在10月30日至11月3日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.37，较前一周下降0.3，年内指数下降0.35。从指数的成分指标来看，上周资金面由紧转松是带动指数下降的主要因素。从货币市场来看，上周央行持续大规模投放逆回购，主要货币市场利率下行。从债券市场来看，近期信用债与国债的利差有所走高。从股市来看，A股估值持续处于一年以来的低位，融资与融券余额的差额持续上升。
　　上周，银行间市场资金面先紧后松。10月31日，在跨月、政府债券集中供给、财政缴款等多种因素叠加的情况下，货币市场流动性一度紧张，隔夜利率触及50%。后续随着央行扩大短期流动性投放，导致流动性紧张的因素逐步缓解，货币市场流动性趋向宽松。上周银行间质押式回购成交量由最低的3.8万亿元回升至6.7万亿元。货币市场利率同步回落，其中R007与DR007均值为2.37%和1.96%，分别较前一周下降29.06bp和11.07bp，但仍高于1.8%的政策利率水平。此前非银金融机构与银行之间流动性分层的现象缓解。10月25日R007与DR007的差值一度达到102.76bp，11月3日回落至12.03bp。
　　上周，债券市场发行额较前一周下降，但净融资额较前一周上升。其中，债券市场总发行额为1.7万亿元，较前一周下降4888.2亿元；债券市场净融资5648.5亿元，较前一周上升1890.2亿元。从融资结构来看，政府部门和金融部门依然是拉动债券融资的主力，年内非金融企业部门占债券市场整体融资的比例下降至1%以下。从债券二级市场来看，上周各期限国债收益率涨跌不一。从短端来看，随着银行间市场流动性先紧后松，1年期以下国债收益率有涨有跌，其中1月期和1年期国债收益率分别下降6.5bp和7.2bp，3月期和6月期国债收益率分别上升3.3bp和1.7bp。信用债收益率普遍下降，而信用债与国债之间的利差上升，其中AA级信用债与国债的利差上升幅度较AAA级更为明显。
　　上周，A股融资总额为144.86亿元，较前一周上升73.4亿元。从A股融资4周滚动平均的数据来看，近期A股融资趋势仍处于下降通道。从二级市场来看，上周A股主要股指、日均成交量以及市盈率同步上行。其中，A股日均成交量回升至8700亿元以上，市盈率回升至15.42。近期，A股融资与融券余额的差额持续回升，截至11月3日，达到1.47万亿元。
　　正文
　　一、中国金融条件指数概况
　　在10月30日至11月3日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.37，较前一周下降0.3，年内指数下降0.35。
　　从指数的成分指标来看，上周资金面由紧转松是带动指数下降的主要因素。从货币市场来看，上周央行持续大规模投放逆回购，主要货币市场利率下行。从债券市场来看，近期信用债与国债的利差有所走高。从股市来看，A股估值持续处于一年以来的低位，融资与融券余额的差额持续上升。
　　二、货币市场
　　上周，银行间市场资金面先紧后松。10月31日，在跨月、政府债券集中供给、财政缴款等多种因素叠加的情况下，货币市场流动性一度紧张，隔夜利率触及50%。后续随着央行扩大短期流动性投放，导致流动性紧张的因素逐步缓解，货币市场流动性趋向宽松。
　　上周银行间质押式回购成交量由最低的3.8万亿元回升至6.7万亿元。货币市场利率同步回落，其中R007与DR007均值为2.37%和1.96%，分别较前一周下降29.06bp和11.07bp，但仍高于1.8%的政策利率水平。此前非银金融机构与银行之间流动性分层的现象缓解。10月25日R007与DR007的差值一度达到102.76bp，11月3日回落至12.03bp。
　　1、货币市场成交量与利率
　　10月底，在跨月、政府债券集中供给、财政缴款等多种因素叠加的情况下，货币市场呈现流动性紧张的局面，隔夜利率一度触及50%。上周，随着上述造成流动性紧张的因素逐步缓解，货币市场流动性趋向宽松。
　　从成交量来看，10月31日，银行间质押式回购成交量在降至3.8万亿元的低位之后开始反弹，11月3日回升至6.7万亿元，周内日均成交量为5.6万亿元。
　　从资金价格来看，上周隔夜回购利率与7天回购利率同步回落，但7天回购利率整体仍处于政策利率上方。从隔夜回购利率来看，上周R001与DR001均值分别为2.14%和1.69%，其中R001均值较前一周上升6.54bp，DR001均值较前一周下降12.91bp。从7天回购利率来看，R007与DR007均值分别为2.37%和1.96%，两者分别较前一周下降29.06bp和11.07bp，但仍高于1.8%的政策利率水平。
　　此前流动性分层的现象缓解。10月25日，R007与DR007的差值一度达到102.76bp，这表明非银金融机构流动性紧张的程度较银行更为严重。上周，随着市场流动性趋向宽松，R007与DR007之间的差值逐步回落，11月3日降至12.03bp。
　　2、央行公开市场操作
　　上周，央行仍然通过7天逆回购进行流动性管理。在10月30日和31日，央行单日投放7天逆回购规模分别高达6580亿元和6120亿元，随着后续市场流动性放松，央行投放资金的规模逐步减少。
　　上周，央行累计投放7天逆回购1.9万亿元，共有2.8万亿元逆回购到期，累计净回笼9260亿元。
　　三、债券市场
　　上周，债券市场发行额较前一周下降，但净融资额较前一周上升。其中，债券市场总发行额为1.7万亿元，较前一周下降4888.2亿元；债券市场净融资5648.5亿元，较前一周上升1890.2亿元。从融资结构来看，政府部门和金融部门仍然是拉动债券融资的主力，年内非金融企业部门占债券市场整体融资的比例下降至1%以下。
　　从债券二级市场来看，上周各期限国债收益率涨跌不一。从短端来看，随着银行间市场流动性先紧后松，1年期以下国债收益率有涨有跌，其中1月期和1年期国债收益率分别下降6.5bp和7.2bp，3月期和6月期国债收益率分别上升3.3bp和1.7bp。信用债收益率普遍下降，而信用债与国债之间的利差上升，其中AA级信用债与国债的利差上升幅度较AAA级更为明显。
　　1、债券市场发行
　　上周，债券市场发行额较前一周下降，但净融资额较前一周上升。其中，债券市场总发行额为1.7万亿元，较前一周下降4888.2亿元；债券市场净融资5648.5亿元，较前一周上升1890.2亿元。
　　从融资结构来看，政府部门与金融部门依然是拉动债券市场融资的主要力量。从政府部门来看，上周国债净偿还1606.1亿元，地方政府债持续发力，地方政府一般债与专项债分别净融资1394.8亿元和2387.8亿元。从金融部门来看，上周同业存单净融资731.3亿元，政策银行债净融资1047亿元，商业银行普通债与次级债分别净融资255亿元和308亿元，带动金融部门整体净融资2681.9亿元。从非金融企业部门来看，上周中票和短融回暖，分别净融资241.4亿元和378.9亿元，资产支持证券上周净融资164.6亿元。从年内来看，非金融企业部门占债券市场整体融资的比重逐渐下滑至1%以下。
　　与往年同期相比，今年各类债券融资同比增速均呈现收缩的景象。截至11月5日，政府部门债券余额同比增速14.0%，较2022年同期增速下降1.5个百分点；金融部门债券余额同比增速为7.6%，较2022年同期增速下降1.3个百分点；非金融企业部门债券余额同比增速降至-2.6%，较2022年同期增速下降8.1个百分点。
　　2、债券收益率走势
　　1）利率债
　　上周，各期限国债收益率涨跌不一。从短端来看，随着银行间市场流动性先紧后松，1年期以下国债收益率有涨有跌，其中1月期和1年期国债收益率分别下降6.5bp和7.2bp，3月期和6月期国债收益率分别上升3.3bp和1.7bp。从中长端来看，上周2年期、5年期、10年期以及30年期国债收益率分别下降2.3bp、4.3bp、2.9bp以及1.4bp。
　　上周，国债期限利差小幅回升，但整体仍处于一年以来的低位。截至11月3日，10年期与1年期国债的期限利差为44.1bp。从年内来看，国债期限利差先升后降，于8月初到达年内高点90bp之后回落，目前较年初下降29.7bp。
　　2）信用债
　　上周，信用债收益率普遍下降。在AAA级债券中，5年期企业债、公司债以及资产支持证券收益率分别下降1.75bp、1.57bp和1.62bp。在AA级债券中，5年期公司债和资产支持证券收益率分别下降1.13bp和1.66bp
　　从信用债与国债之间的利差来看，上周各品种信用债利差上升。在AAA级债券中，上周5年期企业债、公司债以及资产支持证券的利差分别上升2.55bp、2.72bp以及2.67bp。在AA级债券中，上周5年期企业债、公司债以及资产支持证券的利差分别上升6.42bp、3.16bp以及2.63bp。
　　四、股票市场
　　上周，A股融资总额为144.86亿元，较前一周上升73.4亿元。从A股融资4周滚动平均的数据来看，近期融资趋势仍处于下降通道。从二级市场来看，上周A股主要股指、日均成交量以及市盈率同步上行。其中，A股日均成交量回升至8700亿元以上，市盈率回升至15.42。近期，A股融资与融券余额的差额持续回升，截至11月3日，达到1.47万亿元。
　　1、一级市场
　　上周，A股融资总额为144.86亿元，较前一周上升73.4亿元。从A股融资4周滚动平均的数据来看，近期融资趋势仍处于下降通道。截至11月5日，A股年内累计募集资金超1万亿元，明显低于往年同期水平。
　　2、二级市场
　　上周，A股主要股指上升，其中上证综指回升0.4%，中小板指回升0.1%，创业板指回升2%。年内，上证综指累计下跌1.9%，中小板指累计下跌14.8%，创业板指下跌16.1%。
　　上周，A股成交量和市盈率同步回升。从成交量来看，A股日均成交量较前一周上升3.3%至8705亿元。从市盈率来看，上周A股加权市盈率上升3.5%至15.42。近期，A股融资与融券余额的差额持续回升，截至11月3日，达到1.47万亿元。
　　（本文题图来源：第一财经）
（文章来源：第一财经）